21世纪经济报谈记者独家取得的一份银行答理代销领域数据显示，2025年12月，11家宇宙性银行代销答理领域13.46万亿元，较11月下落1.05%，较岁首增长10%。从年末两个月的数据来看，银行答理仍然呈现“季末削弱”特征。从全年数据来看，答理领域增长背后“入款搬家”逻辑仍然较强。

　　其中，邮储银行增势刚劲，全年增幅达27.2%，增速在统计内的11家银行中居于首位，且断层式起始，增速第二的是冠有“零卖之王”之称的招商银行，其较岁首增长12.2%。业内东谈主士分析，发力闲居且下千里的渠谈、计谋要点转向“产物成立”等或成大幅增长的要道。

　　从完全代销领域上来看，2025年12月，招商银行以4.41万亿元的领域独占鳌头；第二梯队，中信、兴业、邮储、交行、民生领域也在万亿以上，其中中信、兴业辨别达到1.5万亿、1.3万亿的量级，另外三家均在1万亿级别；浦发、光大、祥瑞三家领域接近万亿，辨别在8000万到9300万水平；中原、广发领域较低，辨别为3400万及1600万傍边。

　　11家银行答理代销座席较岁首相对褂讪，仅邮储银行竣事“飞升”，超过交行、民生、浦发，由岁首的第7位升至年末的第4位。

　　纳入统计的11家宇宙性银行共包括2家国有行及9家股份行，辨别为：邮储银行、交通银行、招商银行、兴业银行、中信银行、浦发银行、民生银行、光大银行、祥瑞银行、中原银行、广发银行。

　　邮储银行答理代销领域为何劲增？

　　从单家银行的全年领域增长情况来看，邮储以27.2%的增速“领跑”，推崇颇为亮眼，在11家宇宙性银行中稳居第一。此外，招行、中原2家银行增速也均在10%以上。

　　21世纪经济报谈记者采访了解到，邮储银行零卖答理的高增速，与其连年来在总行层面鼓舞的一系列纠正密切干系。邮储银行一位总行东谈主士向记者暗示，往常一年，总行继续扩大答理代销渠谈，猖狂推动零卖答理代销业务发展，大大拓展了零卖业务量。

　　渠谈上风亦然邮储银行的病笃救助。上述东谈主士指出，邮储银行领有约4万个交易网点，客户基础闲居且下千里特征彰着。在住户入款勾通到期、风险偏好举座偏稳的布景下，低波动答理产物对入款客户形成了较强眩惑力，成为如期入款以外的病笃替代资产，这一变化胜仗推动了零卖答理领域的快速增长。

　　这种说法也得到了某国有大行答理子公司投资司理的印证。该司理向记者分析称，2025年中邮答理领域增速接近30%，在大行答理子中名列三甲。“咫尺答理产物作风慎重，终点契合下千里市集客户的风险偏好。”

　　华中地区某地市邮储银行分行认真东谈主告诉记者，2025岁首，行里在总行层面新设了“钞票搞定部”，将计谋要点从“产物销售”转向“产物成立”，启动致力于于于高净值客户的事业。“以前咱们主要任务是‘卖产物’，咫尺导向变了，条款转向‘产物成立’，要作客户的投资参谋人，并将高端客户方案行动病笃残害口。”

　　该认真东谈主称，总即将钞票搞定定位为应答净息差继续收窄、推动业务轻型化转型的病笃握手。据其暴露，邮储银行已启动“中收跃升三年举止”，重点在于收拢高净值客户群体增长加速的机遇，紧握“入款替代”机遇。

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　　另一位股份制银行零卖部门东谈主士也对记者指出，邮储银行客岁对银行答理的发力终点彰着，“此前他们可能更可爱传统的入款、保障这些，然而咫尺对答理很可爱。”

　　11家股份行答理代销领域加多1.22万亿元

　　从全年数据来看，11家银行代销领域共增长1.22万亿元，较岁首增幅为10%；9家股份行领域共增长9273亿元，较岁首增长8.9%。其中，邮储、招商、中原3家银行全年增幅在10%以上，年增幅辨别为27.2%、12.2%、10.9%。

　　这组数据也与答理领域增长相对应。据银行业答理登记托管中心泄漏的数据，2025年末存续答理领域33.29万亿元，较岁首加多11.15%。与此前数据比较，2025年3.34万亿元的增量也略高于2024年的3.15万亿元。以此蓄意，11家大行的代销领域孝顺了全行业逾越36%的增量。

　　开源证券在研报平分析，“入款搬家”叙事流畅2025年的银行答理市集。债市在机构举止博弈下悠扬加大，但答理在估值通盘这个词过渡期净值保持相对褂讪，领域延续高增。股市“慢牛”行情下答理领域增长并未受到显耀影响，显示其增长韧性仍然较强。

　　仅看年末两个月的数据，银行答理仍然呈现“季末削弱”特征。11家银行中，仅兴业、中信、中原3家银行12月代销领域环比11月微升，增幅辨别为0.45%、0.37%、0.23%，其他8家银行领域均有所微降。

　　华宝证券研报中指出，银行答理领域恒久呈现“季末削弱、季初回升”的特征，核心驱动成分是季末答理资金的“回表”需求。为自满母行存贷比、流动性袒护率等监管观点，答理公司时常将答理产物到期日勾通竖立在季末，促使资金阶段性回流表内；而参预季初后，答理公司通过刊行新产物相连这些回流资金，领域随之回升。

　　但12月末银行代销答理的领域削弱并不大，11家银行举座领域环比下落1.05%。8家环比微降的银行中，祥瑞、交行、光大、民陌生别同比下落4.73%、2.83%、2.32%、1.48%，其他4家降幅在1%以内。

　　华宝证券以为，12月，银行答理估值整改参预收官阶段，前期积贮的存量浮盈缓缓开释，对产物净值产生了一定的“修饰”作用。收益推崇的慎重向好，也对答理领域形成了一定救助。因此，即便处于季末资金季节性回表时辰，答理存续领域仅出现小幅削弱。

　　领域走高仍有多重能源救助

　　连年来的银行答理市集在多重叙事下领域继续被推高。

　　从投资者的角度来看，尽管低利率环境下答理收益也有所缩短，但投资者对收益略高但风险偏好慎重产物的需求还是刚性。呈咫尺数据上，客岁仍有大批投资者“进场”。

　　中国银行业答理市集年度求教（2025年）显示，2025年答理产物平均收益率初次降至2%以下，为1.98%。但持有答理产物的投资者数目较岁首增长14.37%，其中个东谈主投资者数目较岁首新增1769万个，机构投资者数目较岁首新增31万个。

　　结合风险偏好来看，过半个东谈主投资者为慎重型及以下。2025年风险偏好为一级（保守型）的个东谈主投资者数目占比进一步加多0.48个百分点。开源证券以为，债市波动、“慢牛”行情并未对答理增长变成彰着的分流，或与答理“完全收益”定位磋磨，“入款搬家”的叙事逻辑咫尺仍强于股债市的影响。

　　站在银行的角度，低利率环境下银行需要通过中收挖掘更多利润，不少银行把眼神转向了更为下千里的渠谈和市集。

　　华宝证券在研报中说起，银行答理领域的增长动能或主要源于三方面救助：其一，“入款搬家”叙事流畅全年，比价效应为答理增长提供坚实救助；其二，答理公司主动深远市集布局，通过渠谈下千里袒护县域及乡村客群、优化客户事业体验、翻新产物体系等形势，继续拓宽客户袒护领域；其三，净值化转型下产物推崇慎重，尽管2025年债市波动加重、情谊偏弱，但答理在估值整自新渡期内保持了较强的净值管控才能，有用维系了产物眩惑力。

　　此外，银行答理正逐步转向由答理子公司主导的模式。凭据监管部门条款，未建立答理公司的中小银行需在2026年底前压降存量答理业务领域。近期也有多家答理子继续扩容“一又友圈”，如信银答理新增江苏丹阳农商行、江苏涟水农商行、江苏泗洪农商行等代销机构，中银答理新增河北沧州农商行、石家庄汇融农商行等代销机构，招银答理新增浙江南浔农商行等。

　　国信证券金融团队在分析中指出，答理公司领域占比已超92%，而59家中小银行在2025年退出市集。他们以为，将来答理派司有望放开，但缺少投研和系统实力的中小银行也难以参与竞争，主体数目将络续减少。与此同期，代销渠谈（尤其是袒护下千里市集的渠谈）成为渠谈核心增量，头部答理公司凭借品牌和渠谈上风将进一步扩大份额，马太效应加重。

　　中信建投银行扣问团队以为，答理产物券商和第三方代销的渠谈方面也可能拓展，莫得答理子派司的中小银行退出答理市集可能提速。答理子将在监管框架内方法方案竣事答理领域的增长。

　　多重叙事下，机构预测答理领域仍将有望络续增长。

　　据中信建投银行扣问团队预测，2026年年底答理领域有望达到38万亿傍边，同比增速素养到12%傍边。在基准利率方面，瞻望到2026年，基准利率有望缓缓企稳回升，主要通过PR3产物占比回升、中恒久限产物占比素养、多资产多策略产物占比回升等路线来招架利率核心的下移。在风险品级方面，瞻望到2026年，平均的风险指数将缓缓回升。在期限结构方面，瞻望到2026年，产物期限将缓缓素养，主如果1年期以上产物占比将显耀素养，而T+0产物占比将缩短。

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包袱裁剪：曹睿潼