适值A股年报预报泄露期，一批上市券商密集“交卷”报喜。

　　同花顺iFinD数据夸耀，禁止1月29日19时，A股已有17家上市券商泄露2025年度功绩预报或快报，平均净利润为58.52亿元，同比增幅高达92.92%，功绩集体已毕高增。

　　其中，4家净利润同比增长10%—50%，10家净利润同比增长50%—100%，3家净利润同比增长超越100%。

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　　卖方商议机构多量觉得，手脚A股“绩优生”的券商股，已具备一定政策配置价值，板块估值具备较大的确立空间。

　　百亿俱乐部“多点吐花”

　　禁止发稿，有4家头部券贸易绩已泄露，包括中信证券、国泰海通、申万宏源、招商证券，净利润均有望箝制百亿。

　　从功绩预报清晰的运筹帷幄头绪来看，头部券商2025年功绩改善并非依赖单一市集行情的点状反弹，而是在自营、钞票措置、投资银行等方面展现韧性，各伟业务条线收入同比已毕较快增长。在市集中构性契机连续增多的配景下，关系业务对举座利润变成了平衡赞助。

　　比如，2025年申万宏源瞻望已毕净利润101亿元至111亿元，同比增长61.59%至77.59%。其中，申万宏源全资子公司申万宏源证券瞻望全年已毕归母净利润99亿元至109亿元，同比增长60.29%至76.48%。

　　值得堤防的是，申万宏源此前仅2015年归母净利润（121.54亿元）超越100亿元，时隔10年，这家沪上券商盈利有望再次箝制100亿元。

　　对于举座运筹帷幄功绩大幅提高的原因，申万宏源觉得，濒临复杂多变的市集环境，公司深化体制机制纠正，全面推动业务转型。公司在投资交游、钞票措置、投资银行等中枢领域展现出邃密的发展韧性，各项业务收入同比已毕较快增长。

　　另一家沪上券商国泰海通，则体现出券业并购整合深化的显耀收效，公司已初步已毕“1+1＞2”的协同效应。

　　公告夸耀，在完成合并重组的开局之年，国泰海通瞻望已毕归母净利润275.33亿元到280.06亿元，同比加多111%到115%。

　　禁止2025年三季度末，在资产领域方面，“券业一哥”中信证券与国泰海通均已箝制2万亿大关，总资产分辨为2.03万亿元、2.009万亿元；而在股东权利方面，国泰海通以3389.17亿元略胜中信证券的3207.92亿元。

　　国泰海通示意，报告期内，公司积极践行金融就业，主动服务国度紧要政策，宝石稳中求进、主动手脚，牢固高效完成合并交游，有序推动整合会通，塌实作念好金融“五篇大著述”，全面提高运筹帷幄措置水平，初步已毕“1+1＞2”的效用，为加速打造一流投资银行奠定坚实基础。

　　“当今基本已毕客户服务妥洽与里面措置整合，正加速推动子公司整合发展。”中国证券业协会会长，国泰海通党委通知、董事长朱健早前公开示意，公司将充分证据品牌上风、领域效应和互补效应，深化推动价值挖掘，全宗旨开释整合会通红利，致力于当好行业机构资源整合优秀样本。

　　此外，国泰海诱导步泄露了对于计提资产减值准备的公告。2025年10月至12月，公司盘算推揣测提资产减值准备16.3亿元。

　　公司示意，本次减值准备计提并非公司业务运筹帷幄发生不利变动，主若是由于公司完成合并重组后新增租出业务的老例计提，以及按照非合并禁止下的企业合并管帐准则计提信用减值准备所致。

　　中小及区域券贸易绩普涨

　　在头部券商净利润增速保持持重的同期，净利润20亿元以下的中小券商及区域券贸易绩出现分化，但举座呈现普涨势态。

　　在已上市的中小券商中，国联民生在已预泄露功绩的券商中一马率先，凭借显耀的整合并表效应，已毕归母净利润20.08亿元，同比大增406%左右。

　　另外，华西证券、红塔证券、华鑫证券、东北证券、西南证券等功绩弘扬相似亮眼，净利润增速均在50%以上。

　　对于功绩大幅增长的原因，华西证券示意，2025年我国成本市集举座呈现上行态势，投资者信心连续回暖，市集交投活跃度显耀提高。公司积极把合手市集机遇，稳中求进，钞票措置业务和投资业务均已毕较大幅度的增长，运筹帷幄功绩稳步提高。

　　同期，上市公司券商子公司中，湘财股份旗下湘财证券全年净利润5.53亿元，同比增长超越155%，指南针旗下麦高证券全年净利润1.65亿元，同比增长超越130%。

　　值得一提的是，湘财股份收购大智谋一案已迎来要道功绩考证节点，手脚本次交游拟存续主体的湘财证券功绩高增，而这次被贪图领受合并的金融信息服务商大智谋，当期净利润仍处于千万元级耗损现象。当今，关系交游已参加监管审核阶段，最终能否顺利落地仍存在不笃定性。

　　与之对应的是，国融证券、中山证券2025年功绩弘扬承压，归母净利润分辨仅0.77亿元、0.21亿元，同比下滑态势显耀。

　　业内东说念主士指出，证券行业马太效应连续加重的配景下，袖珍券商因业务结构相对单一、资源资质短板突显，难以把合手市集中构性契机，重复行业传统通说念业务盈利空间被连续挤压，功绩确立乏力。

　　卖方看好券商股政策配置价值

　　尽管行业盈利丰厚，但在本轮牛市中，券商板块股价却长期横盘，呈现出盈利与估值彰着错配的现象。

　　数据夸耀，2025年，A股券商板块高涨4%，而沪深300指数涨幅达到18%。

　　关系研报夸耀，2018年以来，A股券商指数在历次板块行情中的市净率估值均值约1.46倍~1.82倍，其中大型券商市净率均值约1.44倍~2.02倍，中小券商市净率均值约1.55倍~2.27倍。

　　禁止1月23日，大型券商、中小券商的市净率均值分辨为1.44倍、1.67倍，处于2014年以来27%、42%分位；H股中资券商指数市净率为0.84倍，处于2016年以来的67%分位。

　　这意味着，手脚A股“绩优生”的券商股仍具备邃密的政策配置价值。各大卖方商议机构也多量预测，券商板块估值具备较大确立空间。

　　华泰证券研报不雅点夸耀，2025年第四季度末，券商板块主动权利基金仓位环比提高0.10pct至0.72%，但仍处于历史较低水平。功绩弹性和估值错配的券商取得较多增持。

　　同期，市集交游高位活跃，2026年头以来全A日均成交额超3万亿元，融资余额站稳2.7万亿，部分券贸易绩预报、快报高增，看好“市集+功绩”共振下的板块确立契机。

　　中国星河非银金融分析师张琦觉得，国度“稳增长、稳股市”“提振成本市集”的政策运筹帷幄将连续定调板块改日走向，流动性限度宽松环境延续、成本市集环境连续优化、投资者信心重塑等多方面身分共同推动证券板块景气度上行。

　　他指出，现时环境下，中长期资金加速入市，市集活跃度保管高位，成本市集展现出“健康牛”态势，钞票措置转型、外洋业务拓展、金融科技赋能均有望成为行业提高ROE驱能源。

　　“现时板块估值处于历史低位，防御反弹攻守兼备。提议关切详尽实力苍劲的头部券商，以及在财管、自营、跨境等业务领域具备各异化竞争上风的券商。”张琦示意。

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