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　　国泰海通证券发布研报称，看守玖龙纸业（02689）“增执”评级，磋商公司操办现状，猜测公司FY2026-2028年EPS为0.85/0.94/1.03元（原FY2026-2027年EPS为0.48/0.52元），参考行业估值水平，赐与公司FY2026年25xPE，办法价为23.1港元（汇率为1港币兑0.92东说念主民币）。

　　国泰海通证券主要不雅点如下：

　　FY26H1操办景色

　　玖龙纸业FY26H1剔除永续成本证券应占盈利2亿元后，猜测盈利19.5-20.5亿元，同比增长315.2%-336.5%，环比增长50.3%-58.0%，盈利增长主要收获于居品销售量加多及销售价钱上升，及原材料成本下跌而导致毛利润大幅加多，主要利润孝敬开端于浆。

　　增量利润孝敬主要来自湖北与北海基地浆纸一体化产能

　　FY25H1北海基地110万吨化学浆、60万吨化机浆投产；FY25H2&26H1新增产能包括湖北65万吨化学浆、70万吨化机浆、120万吨白卡纸，广西70万吨文化纸（pm56、pm55），北海基地FY24/25新投产能不时爬坡。

　　FY26H2预测

　　预测FY26H2，该行合计阔叶浆短期有望进一步提涨并看守高位，文化及白卡纸价及吨盈利均处于历史低位，有望进一步顺价，浆纸一体化利润执续开释。该行合计浆纸一体化产能盈利智力隆起为主要超预期点，FY26H2及FY27浆纸产能还将有投产及爬坡，重复箱板瓦楞纸盈利改善，执续重心推选。

　　风险教唆

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　　卑劣需求配置不足预期、原材料价钱大幅飞腾。

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包袱剪辑：史丽君