Meta于1月28日发布2025年四季度财报。Meta首席实施官马克・扎克伯格在财报电话会议中暗意：“2025年，咱们以刚毅的推崇收官，当今逐日有超35亿用户至少使用一款咱们的欺诈。其中，Facebook和WhatsApp的日活跃用户均打破20亿，Instagram的日活用户也接近这一数字。获利于沐日季创记录的市集需求，以及东谈主工智能时代运行的功绩增长，公司业务推崇通常亮眼。”

　　财报发布后，好意思国银行分析师Justin Post和Nitin Bansal更新了对Meta股票的评级不雅点。

　　分析师指出，Meta四季度营收599亿好意思元、每股收益8.88好意思元，均超华尔街预期的583亿好意思元和8.20好意思元；剔除汇率波动影响后，公司告白营收同比增长23%，远高于告白行业全体增速。

　　Post暗意，Meta给出的2026年一季度营收辅导（535亿-565亿好意思元），大幅高于华尔街512亿好意思元的预期值，其上限更是意味着，剔除汇率影响后公司营收增速将加速7个百分点。

　　他同期提到，Meta2026财年用度辅导（1620亿-1690亿好意思元）高于华尔街1500亿好意思元的预期，成本开销辅导（1150亿-1350亿好意思元）也高于市集预估的1100亿好意思元。

　　Post合计，尽管公司用度辅导远超预期，但营收端的增长将对消这一影响；当今Meta的行业当先地位正束缚扩大，同期正构建起更深厚的东谈主工智能“护城河”。

　　好意思银分析师将Meta 2026年营收预期上调6%至2540亿好意思元，用度预期上调4%至1630亿好意思元，每股收益预期上调8%至31.24好意思元；并将2027年每股收益预期上调12%至33.65好意思元。

　　策动叙述中，Post重申对Meta股票的“买入”评级，并将打算价从810好意思元上调至885好意思元——该打算价基于2027年公认管帐原则下每股收益的26倍市盈率，重叠净现款价值规划得出。

　　他暗意：“考虑到Meta更高的增长速率和东谈主工智能鸿沟的发展机遇，即便计入元天下关系投资，公司全体估值相较于标普500指数仍略有溢价。从历史数据来看，Meta的估值溢价较标普500指数平均卓著3个百分点。”

　　分析师教导Meta四大下行风险：

　　市集竞争导致用户活跃度下滑；

　　阴事或数据关系问题影响营收创造；

　　华尔街可能对元天下业务（Reality Labs）给出负估值；

　　新监管策略对公司交易化变现酿成冲击。

　　Meta转型关键年

　　据好意思股金融数据平台Seeking Alpha数据，自2021年以来，Meta旗下Reality Labs的元天下关系业务累计耗费约730亿好意思元。扎克伯格在财报电话会议中暗意，瞻望该部门的耗费范畴将于2026年见顶，且全年耗费额与2025年基本捏平。Meta的10-K年度叙述清晰，2025年Reality Labs的规划耗费达192亿好意思元。

　　Meta近期已秘书，罢手将面向办公场景的元天下居品Horizon Workrooms算作沉寂欺诈运营，同期不再向企业端销售Meta Quest头显及Meta Horizon软件作事。这些举措无异于在未径直明说的情况下，变相承认元天下业务的失败。

　　刻下，押注Meta的投资者实则是信服扎克伯格这次的判断——东谈主工智能才是公司将来的中枢，且其旗下超等智能实验室（Superintelligence Labs）能研发出具有竞争力的服从。而扎克伯格此前在元天下业务上的误判，以及数百亿好意思元的资金糜费，却被市集有利不测地忽略。

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　　市集对Meta超等智能实验室的期待颇高，条目其研发出具备市集竞争力的前沿大模子。但履行情况是，尽管公司已在东谈主工智能鸿沟插足数十亿好意思元，但其布局秩序八成已落伍太多。

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背负剪辑：陈钰嘉