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　　连亏五年、去库存、卖钞票：这家安徽酒企还在“失血”

　　起头：摩斯不雅市

　　2026年1月28日，金种子酒（600199.SH）发布2025年年度功绩预亏公告，其全年功绩仍未解脱圆寂态势，但圆寂幅度较上年有所收窄。

　　公告炫耀，2025年金种子酒瞻望齐全归母净利润为-1.9亿元至-1.5亿元，扣非归母净利润为-2.1亿元至-1.7亿元。对比上年同时，金种子酒2024年利润总额为-2.52亿元，归母净利润为-2.58亿元，扣非后归母净利润为-2.67亿元，圆寂收窄。

　　公司阐述称，2025年金种子酒功绩预亏的中枢原因在于，白酒行业仍处于深度转机期，缩量特征愈发彰着，商场渠说念变革握续加重，使得金种子酒销售端面对较大压力。尽管金种子酒在2025年对业务模式与用度持续模式进行了优化，在消费者教学方面取得一定进展，但受行业大环境影响及教学期的握续干预，金种子酒未能在以前齐全扭亏为盈。

　　从连年功绩走势来看，金种子酒的缱绻压力逐年炫耀。Choice数据炫耀，2023年至2025年三季度，金种子酒生意收入辨别为14.69亿元、9.25亿元、6.28亿元，同比增速顺序为23.92%、-37.04%、-22.08%；净利润辨别为-1971万元、-2.57亿元、-1亿元，同比变动幅度为89.41%、-1204.46%、-1.72%；扣非归母净利润辨别为-5761万元、-2.67亿元、-1.09亿元，同比增减辨别为72.01%、-362.93%、2.45%。

　　与安徽省内其他同业比拟，金种子酒的营收范畴差距显贵。2025年前三季度，古井贡酒营收164.2亿元，口子窖31.74亿元，迎驾贡酒45.16亿元，而金种子酒的营收体量仅为古井贡酒的3.82%。

　　居品结构方面，金种子酒2025年的推崇进一步走弱，不同价位段居品营收呈现彰着分化。2025年前三季度，订价低于100元/瓶的低端酒齐全营收3.3亿元，较前年同时的4.33亿元减少1.03亿元，降幅达23.79%；订价在100元至500元区间的中端酒营收1.31亿元，同比前年同时的1.72亿元减少0.41亿元，下落23.83%；仅有订价500元以上的高端酒齐全小幅增长，营收达5126.61万元，较前年同时的4776.71万元加多349.9万元，增幅为7.33%，三类居品悉数营收51，222.54万元。不错看到，中低端酒的大幅下滑，成为牵扯公司举座营收的主要成分。

　　在“渠说念为王”的白酒行业，渠说念布局削弱进一步加重了金种子酒的缱绻压力。扫尾2025年三季度末，金种子酒经销商总额仅剩629家，较岁首净减少13家，其中省内经销商383家（净减2家），省外经销商246家（净减11家），省外渠说念削弱更为彰着。

　　渠说念削弱平直影响了商场营收。2025年三季度，金种子酒省内商场营收4.19亿元，同比2024年的5.12亿元下落18.16%；省外营收9352.26万元，同比2024年的1.41亿元下落33.78%，省外商场下滑幅度远超省内。

　　存货方面的压力雷同谢绝苛刻。扫尾2025年三季度，金种子酒的存货范畴达15.31亿元，与2024年末的15.39亿元基本握平，范畴历久保管高位。

　　该存货范畴占当期流动钞票悉数（20.11亿元）的76.13%，是流动钞票中占比最高的方法，这反应出大批流动性资金被存货占用的近况。卑劣存货积压，也将影响金种子酒的新销售情况。

　　盘活后果方面，2025年前三季度金种子酒的存货盘活率仅为0.23次，较前年同时减少0.10次，同比下落30.3%，库存消化智力显贵弱化。

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　　值得细心的是，历久保管高库存气象将给公司带来三重风险：其一，若商场需求握续低迷，存货可能面对减值风险，平直侵蚀公司利润；其二，大批资金被存货占用会加重流动性压力，导致公司进一步依赖外部融资，2023年三季度末短期借钱较2026岁首增长36.36%，进而推高财务资本，加重举座缱绻压力；其三，高起难以消化的库存，也给公司新年度的销售带来影响，使公司放缓对经销商压货。

　　更为严峻的是，衔接五年的圆寂已消耗金种子酒的现款流储备，缱绻性现款流握续为负成为最危急的信号。2025年前三季度，金种子酒缱绻看成现款流净额为-1.18亿元，该项想法自2016年以来，除2023年为8931万元外，其余年份均为负数，现款流历久处于弥留气象。

　　值得细心的是，金种子酒在2025年开启新一轮钞票惩处，于11月以1.26亿元的价钱打折出售控股子公司金太阳药业92%股权，较初次挂牌价1.4亿元镌汰10%。

　　但钞票出售仅仅权宜之策，短期靠变卖钞票获取的资金补充，难以消失主业发展的深层问题，金种子酒若念念绝对扭转缱绻劣势，仍需在居品升级、渠说念拓展与商场需求挖掘等中枢范畴齐全冲破。

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包袱裁剪：杨红卜