专题：聚焦好意思股2025年第四季度财报

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　　苹果公司向好意思国证券来去委员会提交Form8-K文献，雅致发布2026财年第一季度（适度2025年12月27日）财报。本季度公司中枢财务贪图均创历史新高，具体数据如下：总营收1437.56亿好意思元，同比增长16%；净利润420.97亿好意思元，同比增长15.9%；摊薄后每股收益2.84好意思元，同比增长18.3%，三大贪图均远超市集预期。（注：苹果财年与当然年不一致）

　　详见：苹果公司季度营收创历史新高

　　财报发布后，苹果处分层召开电话会议，苹果首席推论官蒂姆·库克（Tim Cook）、首席财务官凯文·帕瑞克（Kevan Parekh）参加会议并回报了分析师发问。

　　以下为本次电话会议分析师问答措施主要履行：

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　　Evercore ISI分析师Amit Daryanani：咫尺市集相等看重内存对整机厂商的影响，我也很思听听处分层在这方面的观念。处分层瞻望在你们瞻望三月季度毛利率会有上行，我的问题是，咫尺苹果的内存储备鼓胀支抓接下来的居品出货吗？从中长期来看，内存价钱的高涨将如何体咫尺苹果的资本结构及业务模子中？

　　蒂姆·库克：我在这里思谈一谈凯文在前边简报中提到的供应受限问题，尤其是与内存供应议论的部分，尽量一次性把这两个问题说显着。

　　当先，用户对咱们最新一代iPhone系列居品的响应相等激烈，这让咱们荒谬慷慨，可以说大大超出了咱们的预期。iPhone业求已毕了23%的增长。这也奏凯导致，由于需求极为强盛，咱们在12月季度末时的渠谈库存曾经处于相等低的水平。基于这一情况，咫尺咱们正全力追加供货，费力孤高市荟萃极大的用户需求。

　　刻下咱们照实靠近供应受限，而且在现阶段，很难判断供需何时能够再行归附均衡。刻下咱们靠近的问题主要开首于苹果自研芯片上先进制程节点的产能受限；同期，由于前边提到的需求大幅上升，刻下供应链的天真性也低于通俗水平。

　　那么再从内存的角度来回报你的问题。内存资本对第一财季（即12月季度）的毛利率影响相等有限；但咱们瞻望，在第二财季（即3月季度），内存资本对毛利率的影响会有所加大，这少许曾经体咫尺凯文此前给出的48%至49%的毛利率提示中。

　　至于第二财季之后的情况，咱们频频只看重刻下财季，不会事先提供其他季度的事迹提示。但咱们照实看到，咫尺内存的市集价钱仍在大幅高涨。和过往教育一样，咱们会审慎评估并禁受多种支吾决策。但愿我的回报能为你提供一个全面、绝对的视角。

　　Evercore ISI分析师Amit Daryanani：我的第二个问题是，能否请处分层谈一谈本季度苹果在中国市集的强盛阐扬？本季度的阐扬险些曾经接近苹果在中国市荟萃的历史最高收入水平了。我的问题是，处分层觉得刻下中国市集增长的主要驱出发分是什么？另外，12月季度的这种增长趋势可抓续性如何？

　　蒂姆·库克：本财季，苹果在大中华区收入同比增长 38%，这一增长主要由iPhone系列居品拉动。本财季，咱们创下了iPhone居品在大中华区的历史最高收入记载，这亦然iPhone居品在大中华区有史以来阐扬最佳的季度之一，这主如果因为花费者对iPhone 17系列居品的反响相等好。在本季度，咱们在中国地区的门店客流量同比已毕了双位数增长，阐扬相等强盛。

　　总体来说，本季度咱们的阐扬相等出色。装机用户基数在大中华区及中国大陆均创下历史新高；同期，旧机升级用户数也刷新了历史记载；换机用户数（即从其他品牌换为iPhone）通常已毕了强盛的双位数增长。证实Worldpanel的数据默契，本季度，中国城市市集销量排行前三的智高手机机型均为iPhone。这主要成绩于咱们居品自己的强盛竞争力，以及花费者对居品的积极响应。

　　其他居品方面。咱们看到，本季度购买Mac、iPad和Apple Watch的用户中，大多数用户均为初次购买该类居品的花费者，这对咱们而言是一个相等积极的信号。议论走访默契，iPad是中国城市市荟萃是最畅销的平板电脑型号；而证实Counterpoint的数据，MacBook Air是12月季度中国市集销量最高的札记本电脑机型；Mac mini则是销量最高的台式机机型。

　　总体而言，本季度咱们在中国市集的阐扬相等出色，咱们对此感到相等答应。

　　摩根士丹利分析师Erik Woodring：当先我要祝愿苹果官宣与谷歌的谐和，民众齐相等期待本年晚些时候苹果将推出的议论居品。我思谈一谈苹果的AI计策。很较着，这意味着公司要进行独特的资本干涉，咱们也照实看到这些资本曾经体咫尺每一季度的运营支拨中。能否请处分层与咱们共享一下，AI在收入端可能为公司带来如何的助益？咫尺，咱们看到很多同行竞争敌手曾经在将AI功能整合进各自的建造中。但从市集反馈来看，AI带来的增量变现后果并不是十分明晰。而苹果一贯在投资上保抓高度严慎，每笔投资齐会确保居品有各异化上风。在这么的大环境下，处分层运筹帷幄如何已毕AI工夫的变现？从干涉期到变现期概况需要多久？

　　蒂姆·库克：通俗来说，咱们正在把AI功能融入到用户需要的更多使用场景中，而况会以高度个性化、秘密化的形势将其整合进悉数这个词操作系统。我觉得，这么作念能够创造相等可不雅的用户价值，也将为咱们的居品、职业大开一系列的新契机。咱们也对与谷歌达成的谐和感到相等答应。

　　摩根士丹利分析师Erik Woodring：咫尺这一轮居品周期曾经开动一段时间了，肯定处分层曾经经有更多时间和数据评估这一周期。能否请处分层与咱们谈一谈，您觉得鼓吹刻下iPhone居品强盛阐扬的主要原因是什么？我肯定背后细则有多重身分，但如果只列举其中一、两个最关键身分，处分层觉得差异是什么？另外，处分层如何看待这些身分的可抓续性？

　　蒂姆·库克：我觉得不同用户群体的情况各不相易，如故要取决于他们之前使用过的建造。不外，总的来说，带动居品阐扬强盛是多方面共同作用下的收尾：可能是居品的默契屏、录像头、性能；也可能是全新的前置录像头想象；还有可能是居品外不雅想象备受青睐等等。这些身分共同作用，栽植了此次相等强盛的居品周期，民众从12月季度的事迹阐扬里也可以较着看到这少许。

　　高盛分析师Michael Ng：我看到处分层对三月季度的收入增长提示是在13%到16%。能否请处分层与咱们谈一谈，对于不同的居品品类，咱们需要荒谬看重哪些对比基数？比如前年，苹果酒推出了配备M4芯片的MacBook Air、iPhone 16e、搭载A16芯片的iPad，以及配备M3芯片的iPad Air。从对比基数上来说，由于前年同期基数高，本年对比起来是否会有压力？如故说谈判到新址品的连接推出，议论的压力影响并不大？

　　凯文·帕瑞克：我不觉得有什么荒谬需要看重的对比基数。不知谈民众是否牢记，在上个财季的时候咱们照实提到了有些基数对比起来会有些繁重，但咫尺情况和之前不同，莫得哪些是需要单独阐扬的。我觉得强盛的居品周期还会延续下去。咱们咫尺看到的情况正如我和蒂姆在前边提到的，咫尺会有一些供应适度。

　　高盛分析师Michael Ng：我的第二个问题议论公司的职业迹务。本季度告白业务已久阐扬强盛。能否请处分层谈一谈，您在告白业务方面看到了哪些新的增长契机？我看到处分层运筹帷幄在App Store中推出新的告白位，能否请您通俗谈一谈这方面的进展？另外，处分层是否有运筹帷幄在旗下的其他居品中进一步拓展告白业务，比如在舆图或着Apple TV上？

　　凯文·帕瑞克：正如咱们之前所说，咱们的职业迹务阐扬相等出色，多项细分业务均已毕了增长，告白、音乐、支付职业和云职业等均创历史新高。因此，可以说咱们在很多职业类别中齐有相等可以的增长契机。同期，咱们也在束缚加多新的职业居品。比如咱们在“Apple 钱包”中加多了数字证件（Digital ID）功能；你也提到咱们在App Store中新增了的告白位，对此咱们齐感到相等振作，这些举措也齐为告白主提供了更多被用户发现的可能。

　　咱们会连接寻找契机，束缚扩大职业迹务的用户基础，这亦然咱们公司自己的要紧机遇。正如咱们之前提到的，咫尺咱们的活跃建造数目已达到25亿，这黑白常蹙迫的里程碑，它能为咱们带来的潜在职业迹务机遇令咱们相等慷慨。

　　Melius Research分析师Ben Reitzes：我的第一个问题如故对于苹果与谷歌的谐和。能否请处分层谈一谈，尤其是对于AI和Siri的研发，处分层是如何作念出这个决策的？另外，此次谐和是否也会和搜索业务近似，处分层会在当年公布谐和的具体细节，比如收入分红等等？

　　蒂姆·库克：咱们肯定，谷歌的AI工夫能够为苹果基础模子（AFM）提供最繁密的工夫相沿。通过此次谐和，我肯定可以为用户带来无数新的使用体验，并在关键界限已毕翻新。同期，咱们会连接在建造端独到云上开动，保抓行业进步的秘密法度。

　　至于与谷歌的具体谐和安排，咱们不会公开议论细节。

　　Melius Research分析师Ben Reitzes：我的第二个问题议论毛利率。说真话，本财季的毛利水平让我相等骇怪。你们果然能把毛利率保抓在48%到49%，简直很好坏。这到底是何如作念到的？在咫尺的内存价钱、资本居高不下的配景下，你们是如何已毕这么的毛利率水平？是因为居品结构的变化吗？如硬件占比减少、职业迹务占比加多？我看到公司职业迹务的毛利也在提高。能否请处分层谈一谈，这究竟是如何作念到的？

　　凯文·帕瑞克：我先从第一财季的毛利率提及。

　　本财季咱们的毛利率达到了48.2%，略高于咱们前次在电话会议中给出的毛利提示上限。追念本财季阐扬民众可以发现，咱们环比上升了100个基点。具体原因包括利好的居品组合等等。比如在iPhone系列居品周期开动精采、价钱坚挺的情况下，这会对居品组合和杠杆带来一定积极影响。正如前边蒂姆提到的，咱们咫尺的iPhone居品周期相等强盛，这当然为咱们带来了积极影响。

　　此外，咱们的单品环比毛利率上升了450个基点。总体来看，咫尺的居品组合照实对咱们相等故意。

　　咱们的职业迹务也在抓续孝顺增长。本财季职业迹务保抓了双位数增长，这亦然带动毛利率增长的身分之一。

　　至于新一财季的毛利提示，咱们咫尺给出的提示预期与上一财季近似。具体来看，其中会有一些波出发分。咱们瞻望，从第一财季到第二财季，咱们的职业迹务组合会相比利好；但季节性杠杆身分也会对消一部分利好身分，因此会有一定波动。

　　但总体而言，咱们对48%至49%的毛利率提示如故相比有信心的，情况与12月季度给出的毛利提示也相比相似。

　　（抓续更新中。。。）

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背负裁剪：刘亮堂